投资风起环保率先受益 PPP模式或名不副实
PPP再上风口。
10月13日，财政部确定第三批PPP示范项目名单，该名单共有516个项目，计划总投资金额1.17万亿元，比第二批示范项目增加77%。财政部深入推进公共服务领域PPP模式，将成为未来公共服务项目开展的主要形式。
三季度以来PPP政策不断加码，相关上市公司股价纷纷走出独立上涨行情。但事实上，一些公募基金对此进行了大量基本面研究，对具有一定业务前景、公司竞争优势及商业模式的标的进行了布局。
不过，众多业界人士也认为，需要避免部分地方为了提升政绩，在短期利益的驱使下，通过过高的固定投资回报率，过高的收费标准，过长的特许经营期以吸引民营资本，最终又因公共机构缺乏承受能力，从而产生信用风险。
环保板块或最为受益
提到PPP，大多数投研人士会认为首当其冲利好的是环保股。
PPP大订单对业绩的拉动作用，在中报中已经得到体现。统计显示，74家环保上市公司今年上半年的整体营收增速为24.98%，是2012年以来中报业绩增速的最大值。环保板块中报业绩靓丽，也反映出PPP订单大量签订、项目逐步落地，最终拉动业绩高速增长的投资逻辑得到印证。
中金公司也指出，环保是PPP模式下收入弹性最大的行业。具体来看，环保在总体PPP投资额中占比9%，其中生态建设和环境保护板块占整体环保投资额的52%;其次为污水处理20%、供水13%。按照“行业PPP项目总投资额/2015年板块总收入”的比值排序，环保远高于其他行业。
据公开资料，按照第三批示范项目名单，环保公用相关的15个二级子行业项目合计213个，占第三批示范项目总数的41.3%，投资额2524亿元，占项目库总投资额的21.57%。
PPP同样也被认为是推动环保行业高成长的一个轮子。
随着PPP项目的加速落实，环保行业成其主要投资领域。环保部规划院便预计，“十三五”期间全国环保投入将增加到每年2万亿元左右，社会环保总投资有望超过17万亿元。
10月12日，财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》，《通知》提到探索开展两个“强制”试点：在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，项目一般有现金流，市场化程度较高，PPP模式运用较为广泛，操作相对成熟，各地新建项目要“强制”应用PPP模式。
“预计PPP领域的投资将产生万亿元以上的资金缺口，PPP模式的应用存在较大空间。”广发中证环保基金经理刘杰便指出，随着政府支持力度增加，以及更多企业超越项目门槛，能够在风险可控范围内享受优质PPP项目带来现金流、盈利能力方面的优势，未来环保PPP项目将受到更多企业、政府和社会资本的青睐。
“PPP我们早已经在关注，除了大家一直都在看的园林、环保，其他从PPP项目的带动能改善的细分行业及公司值得关注，有些对业绩也会有相当的贡献。”北京一位私募基金经理也表示。
方正证券首席经济学家任泽平最新公开指出，其认为新一轮调控，房地产小周期结束，这轮房价上涨接近尾声。看多利率债，股市震荡市个股活跃，关注混改、ppp、债转股等。
注意勿违PPP初衷
近年来新兴的一种公共项目投融资结构，PPP以公、私合作为核心，以引入市场要素为基础，充分发挥财政资源在调动市场力量、优化资源配置方面的杠杆作用，为公共产品和服务的供给以及财政投资项目安排开辟了一种有效模式。
2014年起，为了配合财税体制改革、化解地方政府债务压力，同时进一步发挥基建投资对经济增长的促进作用，国家大力推广PPP模式。
作为经济稳增长的顶层设计，PPP是实现资金“脱虚向实”的重要抓手，特别是在房地产、制造业等行业增长势头减弱的背景下，以政府为主导的基础设施建设将会挑起大梁。PPP在6月末开始发力，财政部入库项目已经达到9285个，金额已突破10万亿元。
深圳一位公募人士便分析称，在如今的局面下，投资基本上在两个领域，一个是制造业，一个是政府基建类投资。基建投资回报率较低，回报周期较长，制造业投资已经出现的产能过剩等问题尚未从根本上解决。
“所以现在有PPP政策的出现，这个政策的目的是希望政府拿出来一些有回报的项目，这些项目以更高的杠杆率，吸收民间资本投入，从而抬高当期投资和未来的潜在回报。”该公募人士分析道。
可以看到的是，对地方政府而言，债务置换的进行和PPP的实施为其带来了长期低成本的资金注入，降低了短期内基建投资难以为继，爆发债务风险的概率。
今年1-7月全国基建投资总规模7.7万亿元，预计全年有望超过15万亿元，规模远超目前落地的PPP项目投资规模。而重阳投资也指出，PPP模式落地仍然存在着较大困难，为化解困难首先要尽量消除信用风险。
“应避免一些PPP项目名不副实的现象。部分地方政府出于融资目的，将BT/BOT项目包装为PPP项目，私人部门的参与方则主要是国有大型建筑企业，通过项目施工而非运营管理获利。在这个过程中，政府与企业的利益诉求不一致，从而违背PPP模式的初衷。”重阳投资认为。
在二级市场上，则有基金经理表示看好PPP在4季度可能实现从主题到业绩的驱动，其中一些龙头标的有配置的价值。
